В рамках ПЛАС-Форума FinnoWay Armenia управляющий филиалом Banking Circle в Польше и руководитель направления по compliance криптоактивов Шандор Гаснюк объяснил, почему долларовые стейблкоины занимают доминирующую позицию на мировом рынке, и с чем связана ограниченная экспансия евро-стейблкоинов, несмотря на наличие MiCA и развитой европейской платёжной инфраструктуры.
По словам эксперта, ключевые причины сложившегося распределения сил лежат не в технологии, а в разнице регуляторных подходов и истории формирования крипторынка.
«Если шагнуть на 8–10 лет назад, практически вся криптоиндустрия строилась вокруг доллара — торговые пары, трансграничные переводы, ликвидность. Доллар был и остаётся базовой расчётной единицей, на которую ориентируется рынок», — отметил Гаснюк.
Вход для долларовых стейблкоинов был легче
Он подчеркнул, что эмитентам долларовых стейблкоинов изначально было проще запускать продукты, поскольку в США долгое время не существовало структурированного регулирования, сравнимого с европейским MiCA.
«В Европе порог входа для стейблкоинов изначально выше. Требования по резервированию, AML, обслуживанию клиентов и транспарентности строже. В США многие продукты запускались сначала, а регулирование догоняло рынок позже. Это создало разрыв в динамике роста», — сказал он.
По оценке эксперта, именно это привело к тому, что евро-стейблкоины пока занимают менее 1% мирового рынка, тогда как долларовые активы превышают 98%.
Почему USDT рассматривается как non-compliant в ЕС
Отдельный вопрос на сессии касался статуса USDT в Европе.
«Европейский союз сегодня рассматривает USDT как non-compliant актив, потому что эмитент не предоставляет достаточной прозрачности по резервам и не хранит их в европейских банках. Чтобы стейблкоин был допущен в ЕС, должны выполняться стандарты MiCA», — пояснил Гаснюк.
Он добавил, что несоответствие стандартам резервирования и раскрытия информации является ключевым барьером для присутствия USDT в регулируемой среде ЕС.
В Европе стейблкоины не закрывают инфраструктурный разрыв»
Эксперт также отметил важное отличие европейского рынка — отсутствие дефицита быстрых платежей.
«В Европе есть SEPA и SEPA Instant — мгновенные расчёты в евро между банками. И эта система работает достаточно хорошо без цифровых активов. Поэтому евро-стейблкоины не решают проблем, которые уже решены существующей инфраструктурой», — сказал он.
В других регионах, напротив, стейблкоины часто выступают альтернативой медленным или дорогим банковским переводам.
Токенизация и риск «буквального» исполнения смарт-контрактов
Гаснюк также обратил внимание на необходимость аккуратной юридической архитектуры токенизированных продуктов.
«Смарт-контракт выполняет только то, что в него заложено. Он не понимает контекста и намерений. Если допущена ошибка в логике, последствия могут быть финансово необратимыми. Это нужно учитывать при построении продуктов на токенизации», — подчеркнул он.
Эксперт отметил, что ситуация может измениться, но евро-стейблкоины будут развиваться медленнее, чем долларовые, так как их рост опирается не на скорость масштабирования, а на надзор, транспарентность и институциональное доверие.