В преддверии первого в регионе Южного Кавказа Международного ПЛАС-Форума FinnoWay Armenia, который пройдет в Ереване 11–12 ноября 2025 года, мы предложили ответить на эти и другие, не менее актуальные вопросы Аарону Левоняну, учредителю и генеральному директору инвестиционной компании «Фидо Инвест».

Компания «Фидо Инвест» является финтех-организацией, лицензированной Центральным банком Армении, и предлагает цифровые решения, дополняющие традиционную брокерскую деятельность. Так, компания разработала мобильное приложение Superra для управления сбережениями. Цель проекта — сделать инструменты армянского рынка капитала доступными для частных инвесторов, как резидентов, так и нерезидентов.

Superra стала практическим примером того, как технологии могут упростить доступ населения к инвестиционным возможностям. Однако при реализации проекта наша команда столкнулась с рядом системных проблем, характерных для розничного сегмента армянского капитального рынка.

Низкий уровень осведомленности населения

Одним из ключевых барьеров для развития розничного сегмента является недостаточная информированность граждан о доступных финансовых инструментах — в частности, о государственных облигациях и возможностях инвестирования в них.

Косвенным показателем уровня осведомленности (proxy for awareness) служит доля розничных инвестиций в государственные облигации. По данным на начало 2025 года, физические лица владеют примерно 6,4 млрд драмов в сберегательных облигациях, что лишь незначительно превышает показатель 2021 года — 5,7 млрд драмов.

На фоне общего объема рынка, оцениваемого в сумму около 2,5 трлн драмов, доля индивидуальных инвесторов составляет всего 0,2%. Эти цифры демонстрируют крайне низкий уровень вовлеченности: лишь небольшая часть населения не только знает о возможностях инвестирования, но и реально пользуется ими.

Операционные барьеры и инфраструктурные пробелы

Несмотря на усилия по развитию финансового сектора, инфраструктура рынка остается фрагментированной и технологически устаревшей. Это ограничивает доступ розничных инвесторов и препятствует цифровизации операций.

Основные проблемы включают:

• ограниченные торговые платформы: большинство банков и брокеров используют системы с низкой скоростью расчетов и ограниченным онлайн-доступом;
• низкую эффективность расчетов: циклы T+2 и более, ручное оформление документов, слабая автоматизация;
• нехватку посредников: малое число лицензированных брокеров ограничивает конкуренцию и доступ к рынку;
• сложные процедуры открытия счетов: строгие требования KYC/AML, необходимость бумажных документов и высокие пороговые суммы;
• отсутствие цифрового онбординга: слабая интеграция с мобильными приложениями и недостаток удобных онлайн-инструментов делают процесс инвестирования сложным и непривлекательным.

Низкий уровень финансовой грамотности

Проблема осведомленности усугубляется ограниченными знаниями населения в области финансов и инвестиций.
Большинство граждан не владеют базовыми принципами управления капиталом и оценки рисков:

• непонимание взаимосвязи риска и доходности, принципов диверсификации и временного горизонта;
• отсутствие различия между финансовыми инструментами — облигациями, акциями, фондами, ETF;
• слабое понимание влияния комиссий, налогов и инфляции на итоговую доходность;
• незнание прав инвестора, включая раскрытие информации, участие в собраниях акционеров и защиту интересов через омбудсмена.

Последствия для рынка и экономики

Совокупность этих факторов приводит к структурным ограничениям, которые тормозят развитие капитального рынка и его вклад в экономику страны:

• низкая ликвидность: малое количество брокерских счетов и стратегия «купи и держи» вызывают неэффективное ценообразование и широкие спреды;
• слабая продуктовая линейка: доминирование депозитов и краткосрочных облигаций при минимальном интересе к акциям и фондам;
• высокая стоимость капитала: эмитенты вынуждены предлагать завышенную доходность для привлечения инвесторов;
• дефицит доверия: низкая финансовая культура делает население уязвимым к мошенничеству и усиливает скепсис к инвестиционным инструментам;
• макроэкономический тормоз: накопления граждан не трансформируются в инвестиции, ограничивая приток долгосрочного капитала в экономику.

Пути решения

Для раскрытия потенциала внутренних сбережений необходим комплексный подход, включающий:

• системные программы повышения финансовой грамотности, начиная со школьного уровня;
• цифровизацию инфраструктуры и создание удобных мобильных каналов инвестирования;
• регуляторные стимулы для брокеров и финтех-компаний, снижающие порог входа для частных инвесторов;
• формирование инвестиционной культуры, нацеленной на долгосрочные вложения и доверие к рынку.

Заключение

Без устранения указанных барьеров капитальный рынок Армении останется узким и зависимым от банковских депозитов. Между тем именно развитие розничного инвестирования способно обеспечить приток частных и диаспоральных средств, повысить эффективность распределения капитала и стать источником устойчивого экономического роста.