Федеральная резервная система США впервые за девять месяцев пошла на снижение процентной ставки, однако сделала это с такой осторожностью, что оптимизм инвесторов быстро угас. Вместо ожидаемого чёткого разворота регулятор предложил рынкам лишь туманную перспективу постепенного смягчения на фоне роста инфляционных рисков.

Ожидания и разочарования рынка

Снижение ключевой ставки на четверть пункта до диапазона 4–4,25% стало первым шагом к циклу смягчения. Поводом стали тревожные сигналы с рынка труда: уровень безработицы в августе вырос до 4,3%, а создание новых рабочих мест оказалось значительно ниже прогнозов. К тому же пересмотр статистики показал, что американская экономика уже давно теряет импульс.

Тем не менее, председатель ФРС Джером Пауэлл охладил ожидания агрессивного смягчения, подчеркнув, что борьба с инфляцией ещё далека от завершения. Прогноз регулятора предполагает инфляцию в 3% к концу года — выше целевого уровня 2%. Экономический рост при этом оценивается чуть выше прежнего прогноза — 1,6% против 1,4%.

Рынок, готовившийся к «голубиному» сигналу, в итоге получил расплывчатое обещание действовать «от заседания к заседанию», что усилило неопределённость.

Разброс мнений внутри ФРС

Публикация обновлённого «dot plot» лишь добавила хаоса: часть членов комитета видит ставку в конце года выше текущего диапазона — на уровне 4,4%, а другие допускают снижение до 2,9%. Такой разброс демонстрирует глубокие разногласия в руководстве ФРС и ставит инвесторов в ситуацию, когда прогнозировать курс политики становится почти невозможно.

«Рынок остался без чётких ориентиров. Наличие столь разных взглядов внутри комитета лишь усиливает неопределённость и повышает риск волатильности», — отметил Джош Хёрт, старший экономист Vanguard.

Реакция финансовых рынков

Фондовые индексы, подступившие к историческим максимумам, развернулись вниз. Nasdaq и S&P 500 закрылись снижением, отражая нервозность участников торгов.

На долговом рынке доходности выросли: двухлетние казначейские бумаги прибавили 4 базисных пункта, поднявшись до 3,55%, десятилетние — 7 пунктов, достигнув 4,09%. В последние недели кривая доходности выравнивалась на фоне ожиданий снижений ставок, но осторожность ФРС изменила настроение инвесторов.

Стагфляционные тучи

Августовский скачок потребительских цен, вызванный подорожанием жилья и продовольствия, стал самым сильным за последние семь месяцев. В сочетании со слабым рынком труда это породило опасения возвращения стагфляции — комбинации вялого роста и высокой инфляции, которая в 1970-е парализовала экономику США.

«До масштабов 70-х мы ещё далеки, но сочетание факторов заставляет закладывать более консервативные прогнозы по акциям и облигациям», — заявил Майкл Розен, инвестиционный директор Angeles Investments.

Политическое давление и новые лица

На фоне продолжающегося давления администрации Дональда Трампа на ФРС рынок внимательно следил и за кадровыми изменениями. Новоназначенный член совета управляющих Стивен Миран стал единственным, кто проголосовал против решения о снижении на четверть пункта, заявив, что ФРС следовало сократить ставку сразу на полпункта.

«Сложная позиция» ФРС

Аналитики сходятся во мнении: центральный банк оказался в крайне неудобном положении. Инфляционные риски растут, рынок труда слабеет, а пространство для манёвра сужается.

«ФРС балансирует между угрозой перегрева цен и ослаблением занятости. Это едва ли благоприятная среда для финансовых активов», — сказал Джек МакИнтайр, портфельный управляющий Brandywine Global.

Итог

ФРС запустила цикл смягчения, но вместо долгожданной уверенности инвесторы получили больше вопросов. Разногласия внутри комитета, смешанные экономические сигналы и риск стагфляции обещают рынкам непростые месяцы, где волатильность станет нормой, а чётких ориентиров ждать не стоит.

Новости Финтеха, ритейла и e-commerce в Центральной Азии