Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) представил обзор динамики процентных ставок на финансовом рынке страны по итогам первого полугодия 2026 года. Согласно исследованию, реальные денежно-кредитные условия в экономике остаются жесткими, несмотря на снижение базовой ставки Национального банка.

К концу июня базовая ставка была уменьшена до 17%, однако инфляция замедлилась еще быстрее — с 12,3% до 10,3% в годовом выражении. В результате реальная процентная ставка выросла с 5,7% до 6,7%, что усилило сдерживающее влияние денежно-кредитной политики на потребительскую активность и внутренний спрос.

Первые последствия такой политики уже отражаются на экономике. За январь—май рост розничной торговли замедлился до 3,6% против 6,5% годом ранее. Одновременно существенно сократились темпы выдачи потребительских кредитов: если год назад показатель демонстрировал рост на 17,8%, то теперь зафиксировано снижение на 8%. Помимо высоких процентных ставок, на кредитную активность повлияло и ужесточение макропруденциальных требований.

При этом влияние жестких финансовых условий оказалось неодинаковым для разных сегментов рынка. Наиболее заметно стоимость кредитов увеличилась для малого и среднего бизнеса, тогда как условия финансирования крупных компаний изменились незначительно благодаря более низким кредитным рискам, доступу к альтернативным источникам капитала и высокой конкуренции банков за крупных заемщиков.

В розничном кредитовании ситуация складывалась по-разному. Средние ставки по ипотеке немного снизились благодаря росту доли льготных программ. В то же время потребительские кредиты стали дороже из-за сохранения жесткой денежно-кредитной политики и эффекта низкой базы прошлого года, когда банки активно запускали акционные предложения. Повышение ставок затронуло и автокредиты, чему способствовало сокращение количества маркетинговых программ со стороны автодилеров.

На депозитном рынке существенных изменений стоимости привлечения средств не произошло, что, по мнению аналитиков, свидетельствует о стабилизации стоимости банковского фондирования после периода активного роста.

Рынок корпоративных облигаций также сохранил устойчивость. Индекс KASE_BMY практически не изменился, увеличившись с 16,44% до 16,50%, что говорит об отсутствии значительных изменений в стоимости корпоративного финансирования.

Доходность государственных ценных бумаг, напротив, продемонстрировала умеренный рост — на 0,22–0,67 процентного пункта. Это связано с повышением реальных процентных ставок и увеличением объемов государственных заимствований. Вместе с тем высокий спрос со стороны институциональных инвесторов продолжил поддерживать рынок и сдерживать дальнейший рост доходности государственных облигаций.