В 2025 году венчурная экосистема стран Центральной Азии и Закавказья окончательно перешла к модели стабилизации после резких колебаний предыдущих лет. Такие выводы содержатся в исследовании «Венчурная Евразия. Итоги 2025».

По итогам года общий объем инвестиций составил $176 млн при 19 сделках. Формально показатель почти повторяет результат 2024 года ($174 млн), однако при этом произошло заметное сокращение числа раундов.

Изменение структуры: объем держится за счет укрупнения сделок

Снижение количества сделок при сохранении общего объема инвестиций означает трансформацию структуры рынка. Капитал удерживается не за счет расширения числа проектов, а благодаря укрупнению отдельных раундов.

Для сравнения:

• в 2022 году объем инвестиций составлял $33 млн;
• в 2023 году произошел резкий скачок до $246 млн;
• количество сделок тогда достигало 78;
• в 2024 году число раундов сократилось до 35;
• в 2025 году — до 19.

Таким образом, после всплеска 2023 года регион вышел на более сбалансированный уровень финансирования. Рынок перешел от фазы экспансивного количественного роста к этапу концентрации и институционального отбора.

Инвесторы направляют капитал преимущественно в более зрелые компании с крупными раундами, тогда как сегмент ранних стадий демонстрирует меньшую активность. Это свидетельствует о смене инвестиционной логики и ужесточении критериев отбора.

Географическая асимметрия: доминирование Казахстана

Внутрирегиональное распределение инвестиций в 2025 году сохраняет выраженную асимметрию.

Казахстан обеспечил 10 из 19 сделок и $115 млн инвестиций, сформировав более 65% совокупного объема региона.

Остальные страны распределились следующим образом:

• Узбекистан — 4 сделки на $7 млн
• Армения — 2 сделки на $11,5 млн
• Грузия — 1 сделка на $39 млн
• Таджикистан — 1 сделка на $3 млн
• Азербайджан — 1 сделка на $0,1 млн

Существенный вклад Грузии в общий объем объясняется одной крупной сделкой. Это дополнительно подчеркивает эффект концентрации капитала и зависимость годового результата региона от ограниченного числа значимых раундов.

В целом структура рынка демонстрирует, что итоговые показатели формируются за счет нескольких крупных транзакций, а не широкой распределенной активности.

Отраслевые приоритеты: AI и финтех

Крупнейшие сделки 2025 года сосредоточены в сегментах искусственного интеллекта и финансовых технологий.

• AI-платформа привлекла $53 млн
• Финтех-проект — $39 млн

Эти раунды сформировали значительную часть совокупного объема инвестиций региона.

Концентрация средств в AI отражает включенность региона в глобальный тренд развития технологических платформ и инфраструктурных решений. Финансовые технологии сохраняют системную значимость благодаря расширению цифровых банковских сервисов и развитию финансовых платформ.

Таким образом, технологическая направленность венчурного капитала сохраняется, но капитал распределяется более избирательно.

Институционализация рынка

Региональный рынок характеризуется присутствием как глобальных, так и локальных инвесторов. Сделки структурируются в соответствии с международными стандартами, что свидетельствует о постепенном формировании институциональной среды.

Если 2023 год был периодом резкого роста и активного расширения числа раундов, то в 2025 году наблюдается более аккуратный отбор проектов и укрупнение инвестиционных транзакций. Это указывает на переход к модели, при которой капитал распределяется через более зрелые инвестиционные механизмы.

Структурный итог 2025 года

По результатам года венчурный рынок Центральной Азии и Южного Кавказа характеризуется следующими параметрами:

• Удержание совокупного объема инвестиций на уровне $176 млн
• Сокращение числа сделок до 19
• Укрупнение раундов
• Зависимость итогового объема от крупных транзакций
• Доминирование Казахстана по доле инвестиций
• Концентрация капитала в сегментах AI и финтех
• Усиление институционального характера рынка

Динамика последних четырех лет демонстрирует завершение фазы быстрого количественного роста и переход к этапу структурной консолидации. Рынок функционирует при меньшем числе сделок, но с более значимыми по объему раундами, формируя новую модель распределения капитала в Центральной Азии и на Южном Кавказе.