Нацбанк Казахстана решил не менять базовую ставку — она остаётся на уровне 18% годовых. Регулятор объясняет это тем, что инфляция в стране всё ещё высокая, а давление на цены остаётся значительным.
Что происходит с ценами
- В октябре инфляция составила 12,6%, немного ниже, чем в сентябре (12,9%).
- Больше всего выросли цены на продукты — 13,5%.
- На непродовольственные товары — 11%.
- На услуги — 12,9%, но это замедление связано с временным снижением регулируемых тарифов.
По данным Нацбанка, 80% товаров и услуг всё ещё дорожают быстрее целевого ориентира в 5%, а это говорит о сильном и широком давлении на цены.
Почему инфляция всё ещё высокая
- спрос в экономике остаётся сильным;
- тарифная реформа и либерализация цен на ГСМ продолжают влиять на стоимость товаров и ожидания населения;
- импорт дорожает, растут издержки бизнеса;
- усиливается влияние бюджетных и квазифискальных расходов.
Инфляционные ожидания
Население ожидает, что цены будут расти быстрее: в октябре ожидания поднялись до 13,6%. Это затрудняет снижение инфляции.
Внешние факторы
- мировые цены на продовольствие остаются высокими;
- в России инфляция тоже превышает цель, поэтому там сохраняют жёсткую политику;
- ФРС США и ЕЦБ тоже действуют осторожно и пока не смягчают политику.
Прогнозы Нацбанка
Инфляция ожидается:
- в 2025 году — 12–13%,
- в 2026 году — 9,5–12,5%,
- к 2027 году — 5,5–7,5%.
Прогноз расширили, потому что неопределённости стало больше и фактический рост цен оказался выше ожиданий.
Риски
Нацбанк видит угрозы:
- быстрый рост спроса при слабом предложении,
- более высокая внешняя инфляция,
- эффект от повышения тарифов и налогов,
- влияние крупного финансирования через «Байтерек», которое может разогреть экономику.
Что с экономикой
- Прогноз роста ВВП на 2025 год улучшили: 6–6,5%.
- Прогноз на 2026 год снизили: 3,5–4,5%, потому что в 2025 база будет высокой и начнут действовать налоговые реформы.
- В 2027 году ожидают рост на 4–5%.
Будет ли ставка снижена
До конца первого полугодия 2026 года Нацбанк не видит условий для снижения ставки.
Если инфляция не начнёт снижаться устойчиво — ставка может быть даже повышена.
Что дальше
Больше подробностей Нацбанк опубликует 3 декабря в Докладе по денежно-кредитной политике. Следующее решение по ставке — 23 января 2026 года.